1、什麽是化工(gōng)行業？

是指從事化學工(gōng)業生(shēng)産和開(kāi)發的企業和單位的總稱，是一(yī)個龐大(dà)的工(gōng)業門類。廣義的化工(gōng)行業包含化工(gōng)、煉油、冶金、能源、輕工(gōng)、石化、環境、環保和軍工(gōng)等部門從事工(gōng)程設計、精細與日用化工(gōng)、能源及動力、技術開(kāi)發、生(shēng)産技術管理和科學研究等多個細分(fēn)行業。而狹義的化工(gōng)行業指化學原料及化學制品制造業，包括基礎化學原料制造，肥料制造，農藥制造，塗料、油墨、顔料及類似産品制造，合成材料制造，專用化學品制造和日用化學品制造等細分(fēn)行業。

2、化工(gōng)行業産業鏈：原料→中(zhōng)間體(tǐ)→消費(fèi)品

從化工(gōng)産業鏈分(fēn)析其情況。基礎化工(gōng)大(dà)的方向可以從三段論來分(fēn)析：上遊原材料、中(zhōng)間産品和下(xià)遊情況。上遊原材料簡單概括就是原油、煤礦和各種化學礦(锂礦、鉀礦和磷礦)。下(xià)遊，可用衣食住行四個字來概括。所有化工(gōng)子行業都可以落實到這四個字。衣：紡織行業，與紡織行業有關的化學用品，以及紡織行業用的纖維、滌綸等。食：化學類食品加工(gōng)行業、農化闆塊、氮磷鉀、複合肥、農藥、食品添加劑和醫藥等。住：房地産、與房地産相關的比如家電類等。行：汽車(chē)、高鐵、輪胎裏的橡膠子行業等。

圖1.化工(gōng)行業産業鏈

圖2.各闆塊上下(xià)遊情況

3、 化工(gōng)行業特點：周期性+敏感性+差異性

化工(gōng)行業特點：

(1) 中(zhōng)遊行業，周期性較強，

(2) 其價格對成本和需求的變化敏感，上遊受制于原油、煤和化學礦，下(xià)遊和衣食住行相關。它受制于兩端，其中(zhōng)某端發生(shēng)變化，都會對其影響都較大(dà)。所以對成本和需求變化敏感。

(3) 産品價格波動性較大(dà)。所以分(fēn)析時去(qù)僞存真，排除幹擾，要分(fēn)析到底是哪些因素使價格發生(shēng)變化，影響有多大(dà)等。

(4) 子行業很多，各個子行業投資(zī)機會會出現輪動，投資(zī)機會複雜(zá)。

(5) 各子行業特點迥異，分(fēn)析每個子行業時，采用不同的分(fēn)析方法。盈利能力決定行業或公司是否有投資(zī)價值。

4、産業鏈競争核心分(fēn)析

可從這麽幾個方面來分(fēn)析：

(1) 供應商(shāng)(上遊)讨價還價能力。

(2)下(xià)遊購買者(農業、房地産等)的景氣程度。

(3)潛在的新進入者。可從行業格局來分(fēn)析，分(fēn)析該行業是具有高技術壁壘，還是資(zī)源壁壘、規模壁壘等，來判斷新進入競争者的可能性。例如，煤炭企業如果有企業轉型做尿素，那麽對尿素行業影響就很大(dà)，因爲這些煤炭企業有極大(dà)成本優勢。所以要分(fēn)析新進入者有什麽優勢、劣勢，以及分(fēn)析有沒有可替代者等。例如輪胎生(shēng)産可以用天然橡膠，也可以用合成橡膠。

5、分(fēn)析方法讨論：行業分(fēn)析VS公司分(fēn)析

通過波特五力分(fēn)析，我(wǒ)們得出的主要結論就是價格和價差，因爲這兩個關鍵因素決定了整個化工(gōng)行業或是其中(zhōng)子行業的盈利能力。要得出來這兩個關鍵的數據，需要通過尋找一(yī)些曆史數據，包括過去(qù)的産能、産量、進口量、出口量和表觀的消費(fèi)需求量等。提取相關的曆史數據，推測未來整個市場的需求，包括工(gōng)廠是否在建和擴産等，從而判斷産品的價格趨勢。再與上遊原材料的價格比較判斷出價差的趨勢，從而判斷整個行業的盈利能力。

具體(tǐ)到某公司如何分(fēn)析。主要分(fēn)析這麽五個問題：

(1) 公司的核心競争優勢是什麽?

(2) 公司業績主要來源是哪部分(fēn)?

(3) 公司是否有長期可成長性?

(4) 公司在未來發展過程中(zhōng)有哪些較大(dà)風險?

(5) 公司股東和管理層利益訴求在哪裏?

這需要我(wǒ)們結合案頭與調研一(yī)起操作。需要注意這麽幾點：

(1) 調研過程選擇合适對象進行訪談。

(2) 去(qù)僞存真，帶着問題設想去(qù)訪談。

(3) 不僅僅找該上市公司，還要找其他專家進行驗證。

(4) 了解公司的發展規劃戰略。

(5) 完善公司的盈利預測與估值模型，落實到投資(zī)建議。